今年以来，安防行业优质公司海康威视、大华股份股价分别下跌4.31%和26.13%，大幅跑输行业。投资者开始思考，海康、大华是否已经遇到市值瓶颈，还能不能长期持有？安防行业能否在未来三年甚至更长的时间持续高增长？设备厂商还是不是最受益的一环，有没有新的安防标的可供选择？

安防行业价值链下沉，应用集成商话语权增加

    我们看好安防行业未来几年的持续成长，更看好安防应用企业的投资机遇。

    城镇化推动  三四线城市接力

    昆明暴力恐怖案呈现新特征，国内安全形势不容乐观，稳定压倒一切，安防投入将不断增加。与过去几次恐怖袭击事件相比，此次恐怖袭击事件在时间、地点和恶劣程度方面都呈现出一些新特征。昆明暴力恐怖案发生在两会前夕，意在传达恐怖分子的嚣张气焰；作案地点选择在安保相对薄弱的昆明，其他城市未来存在被袭击的可能；手段血腥，人员伤亡惨重，是近几年伤亡人数最多的恐怖事件。受“十八大”政府换届以及五年规划节奏的影响，过去两年安防行业招投标活动相对较少，处于阶段性“低谷”，预计2014年开始投入逐渐加速。
    未来十年城镇化率将不断提高，人口集聚从根本上要求增加安防投入。从国际经验来看，在城镇化率达到70%之前，城镇化进程都不会减速。与此同时，国务院总理李克强多次表态城镇化是扩大内需最大潜力，是经济结构调整的重要依托，将大力推进新型城镇化建设。而我国城镇化率目前刚达到50%左右，无论从国际经验还是国内政策来看，未来十年城镇化率将不断提高。城镇化将带来人口的集聚，安全隐患随之增加，从根本上要求增加安防投入。
    平安城市有望加速向三、四线城市渗透，市场空间扩大数倍。暴力恐怖案发生在西部，有望加快平安城市向中西部城市渗透进程。安防的核心推动因素是城镇化和不平衡，虽然国外经验表明一、二线城市是投入重点，但我们认为中国的三、四线城市投入占比会更高一些，贫富差距和不和谐因素在中西部体现得更明显，暴力恐怖案有望推动三、四线城市平安城市建设大潮。

    四化提升产值  应用迎春天

    数字化、高清化、网络化、智能化四大趋势将推动安防产值成倍提升。数字化和高清化主要是指包括摄像头在内的一整套设备的升级换代，更先进的设备需要更大的资金投入。而网络化和智能化除了硬件设备升级外，更主要是大平台建设和多应用落地。“四化”意味着更加先进和智能的设备，同时也意味着安防进入智能应用时代，软件应用平台在安防中的投入比例也将大大增加。
    安防建设进入深化应用阶段，应对恐怖活动将加速网络化智能化进程。一线城市在基础设施建设后，遇到了视频数据分析难题，无法高效地利用大量视频数据解决城市安全问题，因此，新一轮平安城市建设将更加侧重于软件平台的应用。而应对恐怖活动最有效的方式是事前预警，这就要求安防建设落后的三、四线城市在初始投入时就注重智能应用。据统计，美国有90%的恐怖活动经过事前预警得到了很好的控制。另外，新一轮平安城市建设很多采取BT或BOT建设模式，集成商由于垫资总包而拥有设备的采购权，获得了更大的议价能力和话语权。我们认为，安防行业价值链下移，应用集成商话语权增加，安防应用将迎来发展春天。
    总体而言，我们认为平安城市建设提速，聚焦高清智能监控领域，安防应用迎来春天。我们看好具备客户、资金和技术优势的安防应用上市公司，依次推荐佳都科技、东方网力、安居宝、华平股份等公司。同时，我们认为设备厂商受益于高清化、国际化浪潮，领先企业有望受益，依次推荐海康威视、大华股份、中威电子和英飞拓。